[ad_1]

نویسنده یک استراتژیست برتر سهام جهانی در گلدمن ساکس و نویسنده کتاب The Long Good Buy است.

در این سال یکی از عمیق ترین رکودهای اقتصادی طی دهه های گذشته و برای برخی از کشورها مانند انگلیس بیشترین کاهش سالانه فعالیت اقتصادی از اوایل دهه 1700 دیده شده است.

همچنین این دومین شوک مهم اقتصادی یکبار در نسل است که پس از گذشت بیش از 12 سال به اقتصاد جهانی ضربه وارد کرده است. اما گرچه رکود کنونی عمیق تر از بحران اقتصادی پس از بحران مالی سال 2008 است ، اما بسیار متفاوت است.

این رکود اقتصادی نتیجه یک بحران بهداشتی با تأثیر بر تولید است ، که بسیار بزرگ و ناگهانی است ، اما به سرعت قابل برگشت است. این احتمال وجود دارد که زودتر به پایان برسد و با بازیابی تحرک با انتشار واکسن های Covid-19 احتمالاً آسیب ساختاری کمتری خواهد داشت.

از این نظر ، می توان آن را به عنوان رانده شده توسط حوادث توصیف کرد. بیشتر بازارهای خرسی همان چیزی است که ما آن را دوره ای توصیف می کنیم ، که عمدتا ناشی از افزایش نرخ بهره و تورم است. موارد دیگر را می توان ساختاری توصیف کرد که ناشی از آزادسازی عدم تعادل اقتصادی و حباب دارایی پس از سالها فزونی است و اغلب مربوط به بحران بانکی و / یا املاک و مستغلات است.

از نظر تاریخی ، عموماً بازارهای خرس دوره ای با حوادثی نظیر سقوط بازار سهام 1987 روبرو بوده اند ، اما بازیابی آنها تقریباً دو برابر بیشتر طول کشیده است. بازارهای خرس ساختاری ، مانند بحران مالی 2008 یا ترکیدن حباب ژاپن در اواخر دهه 1980 ، حتی عمیق تر هستند و حتی طولانی تر می شوند.

دلایل بازارهای خرس هرچه باشد ، بیشتر تخفیف سهام در دوره رکود اقتصادی زمانی که سود شرکت هنوز در حال سقوط است آغاز می شود. این مرحله اول اولیه یک بازار صعودی جدید ، یا همان چیزی که ما آن را مرحله امید می نامیم ، بسیار قوی است و با افزایش ارزش گذاری ها همزمان با شروع ارزش گذاری سرمایه گذاران در بهبود آینده ، هدایت می شود ، درست همانطور که از مارس امسال شاهد آن بوده ایم.

هنگامی که این بهبود شروع به ظهور کرد ، ما به مرحله طولانی تری از رشد می رویم ، زمانی که بیشترین رشد سود و سود سهام حاصل می شود. سپس بازده سهام کاهش می یابد. ما انتظار داریم سال آینده به این مرحله برویم ، زیرا درآمد هر سهم در سراسر جهان حدود 35 درصد افزایش می یابد.

شاخص MSCI World از سال 1970 تاکنون در بازارهای خرس وجود دارد

با این وجود ، تفاوتهایی بین مرحله امیدواری فعلی و بسیاری از تفاوتهای قبلی وجود دارد. بازار سهام MSCI ایالات متحده در حال حاضر 65 درصد از سطح مارس خود بهبود یافته است و فقط در ماه نوامبر ، به دنبال اخبار مثبت واکسن ، بازار سهام جهانی 13 درصد افزایش یافته است که بیشترین افزایش ماهانه از سال 1975 است. .اینجا.

سرمایه بازار جهانی سهام به 100 تریلیون دلار رسیده است که تقریباً 115٪ از تولید ناخالص داخلی جهانی است – بالاترین سطح از زمان اوج بحران پیش از مالی در سال 2007.

اما این مقیاس بهبودی بی سابقه نیست و شباهت زیادی به دوره پس از آن در سال 2009 ، پس از بحران مالی دارد ، زمانی که شاخص جهانی MSCI 68٪ نسبت به مدت مشابه افزایش یافت.

با این حال ، شرایط طی سال 2009 بسیار متفاوت از امروز بود. اگرچه این بار رکود عمیق تر بود ، اما کاهش قیمت سهام در طی بحران مالی شدیدتر بود و به طور متوسط ​​حدود 60٪ (مطابق با متوسط ​​بازارهای ساختاری خرس ساختاری) ، در مقایسه با کاهش 30٪ امسال (مطابق با میانگین بازارهای خرس رویداد محور).

بنابراین ، در پایین بحران مالی ، ارزش کل شرکتهای S&P 500 تقریباً هشت برابر جلوتر از سود بود. ارزیابی در مارس 13 بار انجام شد و نسبت فعلی 22 برابر است.

علاوه بر این ، هنگام بروز بحران مالی ، بازده اوراق قرضه 10 ساله در ایالات متحده و آلمان 3.9٪ بود ، در حالی که اکنون آنها فقط 0.9٪ در ایالات متحده و 0.60٪ در آلمان و یک سوم کل اوراق قرضه دولتی هستند. بدهی و یک چهارم بدهی درجه سرمایه گذاری بازده منفی دارد. علاوه بر این ، بدهی آمریکا به تولید ناخالص داخلی قبل از بحران مالی جهانی 60 درصد بود و اکنون بیش از 100 درصد است.

سرعت و سرعت بازگشت فعلی در ماه مارس ارتباط زیادی با حمایت سیاسی از سیاست های پولی و مالی دارد. علاوه بر هزینه های مالی بیشتر ، بانک های مرکزی نرخ بهره را به صفر کاهش دادند (با برخی از آنها در قلمرو منفی).

دستورالعمل های قوی بانک مرکزی نشان می دهد که اکثر آنها نرخ بهره را بدون تغییر حفظ می کنند ، شاید تا اوایل سال 2025. با رشد قوی تر ، انتظارات تورمی را از پایین ترین سطح ثبت کند ، سطح واقعی نرخ بهره – نرخ اسمی منهای تورم – عمیقا منفی حرکت کن

اما در پایان ، برآوردهای اولیه بالاتر در این بازار خرس ، کمبود مکان برای کاهش نرخ بهره و بازده اوراق قرضه و بار بدهی بسیار بالاتر از دهه پس از بحران مالی نشان می دهد که در میان مدت ، بازده کوتاه. احتمال واقعی در اصطلاح خواهد بود “آلفا” – انتخاب برندگان و بازندگان نسبی در هر بازار و صنعت ، نه “بتا” شاخص.

[ad_2]

منبع: tech4life.ir

ایندکسر