شاخص های مه آلود ارزش شرکت ها را در ابر پنهان می کند


شرکت های رایانش ابری در وال استریت امسال تقاضای زیادی دارند و با رشد سریع و مدل های تجاری مبتنی بر اشتراک قابل اعتماد ، سرمایه گذاران را برنده می کنند.

شاخص BVP Emerging Cloud ، با هدایت شرکت هایی مانند Adobe ، Salesforce و Zoom ، امسال 84٪ رشد کرده است ، در حالی که رشد Nasdaq 36٪ و S&P 500 رشد 13٪ است.

اما سرمایه گذاران و دیگر کارشناسان مالی هشدار می دهند که جریان درآمد به ظاهر غیر قابل نفوذ و کتابهای سفارش آینده از شرکتهای ابری همیشه آن چیزی نیست که به نظر می رسد.

رژیم جدید گزارش درآمد ، ارزیابی عملکرد بخش را دشوار کرده است و معیارهای کلیدی که برای ارزیابی تجارت ابری به طور گسترده مورد استفاده قرار می گیرد ، مبتنی بر اقداماتی است که فضای کافی را برای شرکت ها برای انتخاب مطلوب ترین روش فراهم می کند.

تیان تزو ، مدیرعامل Zuora ، یک شرکت ابری که نرم افزار مدیریت مشاغل اشتراکی را ارائه می دهد ، گفت: این مشکل از انطباق قوانین سنتی حسابداری با نسل جدیدی از شرکت ها است که خدمات تحت قرارداد خود را می فروشند.

وی و دیگر کارشناسان نرم افزار ابری این اختلافات را مشکلات دندانی توصیف کردند ، نه نشانه هایی از مشکلات مالی عمیق تر. اما با توجه به اینکه بسیاری از شرکت های موجود در فضای ابری رتبه بندی های بالای آسمان را انجام می دهند ، جای خطای کمی وجود دارد.

شناسایی سودهای آینده

هسته اصلی این مسئله این است که چگونه می توان درآمد حاصل از قراردادهای نرم افزاری ابری را حساب کرد و ارزیابی کرد که سرمایه گذاران آینده به چه چیزی اعتماد می کنند.

شرکت های Cloud معمولاً بسته هایی را می فروشند که شامل کارهای قبلی مانند اجرای سیستم جدید نرم افزار مشتری و آموزش کارکنان ، بهمراه اشتراک چند ساله محصولاتشان است.

راوی کومار ، یکی از شرکای گروه کانر که در زمینه مسائل حسابداری به سرمایه گذاران مشاوره می دهد ، گفت: سرمایه گذاران به کسب و کارهایی که می توانند بازدهی قابل اعتماد در آینده نشان دهند ، پاداش داده اند و شرکت ها را تشویق می کنند که هرچه بیشتر درآمد را به عنوان یک تجارت تکراری توصیف کنند.

بایرون دیتر ، شریک Bessemer Venture Partners ، یک شرکت سرمایه گذاری خطرناک که در استارت آپ های ابری سرمایه گذاری می کند ، گفت: “مردم در تلاشند هر بخشی از پیشنهاد ارزشمند را به نرم افزار جذب کنند.” وی گفت سرمایه گذاران VC معمولاً می توانند تعهدات خود را در قراردادهای یک شرکت تعمیق بخشند و ارزیابی های خود را انجام دهند ، اگرچه سرمایه گذاران بورس اطلاعات کمتری دریافت می کنند.

چه موقع باید درآمد را رزرو کرد؟

یک مشکل مرتبط با تعیین اینکه کدام قسمت از قرارداد برای یک دوره معین انجام می شود ، بوجود می آید – به این معنی که درآمد را می توان به جای تأخیر حساب کرد. شرکت های فروش قراردادهای سه ساله می توانند درآمد را به طور مساوی تقسیم کنند یا مبلغ را براساس ارزشی که فکر می کنند در یک سال مشخص تحویل داده شود ، تغییر دهند. آقای كومار گفت ، شركتهای جدید ابر معمولاً روشهای لازم برای ارزیابی دقیق نحوه تخصیص درآمد حاصل از قراردادهای پیچیده را ندارند ، مشكلی كه می تواند به دلیل تقاضای زیاد سهام در درایوهای ابر به وال استریت نیز سرایت كند. شرکت ها در مراحل اولیه به عمومی می روند.

برنامه درآمد به ویژه برای شرکتهای نرم افزاری تجارت مختلط که هم خدمات ابری و هم نرم افزارهای سنتی را می فروشند بسیار حاد شده است. یک قانون جدید حسابداری که از دو سال پیش برای شرکت های دولتی به اجرا درآمد ، ASC 606 ، شرکت ها را مجبور می کند بلافاصله کلیه فروش های محلی را رزرو کنند ، حتی اگر رابطه تجاری تا آینده ادامه داشته باشد.

توماس تونگوز از Redpoint Ventures گفت ، این شرکت های دارای مشاغل محلی بزرگتر را مجازات می کند و می تواند منجر به تحریف شود زیرا آنها می خواهند بیشتر فروش خود را به بخش ابر جدیدتر و با ارزش تری هدایت کنند.

این نشان دهنده یک برگشت کامل از روش ارزیابی نسل های قبلی شرکت های نرم افزاری است. رسوایی های حسابداری در گذشته – مانند آنچه در Computer Associated منجر به 12 سال حبس برای مدیر عامل آن شد – اغلب ناشی از تلاش برای گزارش فوری درآمد هنگام مجوز توزیع در دوره های آینده بود.

جیسون چایلد ، مدیر ارشد مالی سابق عملیات بین المللی آمازون و اکنون مدیر ارشد مالی در Splunk ، یک شرکت تجزیه و تحلیل ، گفت: “نهادهای نظارتی می خواستند اطمینان حاصل کنند که شما درآمد زیادی را کنار نگذاشته اید: اکنون کاملاً معکوس شده است.

این هنوز منجر به رسوایی های مطرح نشده است ، اگرچه برخی شکایات در حوزه عمومی گسترش یافته است. به تازگی اوراکل از قاضی خواسته است دادخواست مربوط به وضعیت اقدام جمعی را به دلیل ادعای اینکه مشتریان از نرم افزار محلی محلی خود می خواهند خریداری کنند و همچنین برای مبالغه در این بخش از تجارت خود قراردادهای ابری منعقد کنند ، دادخواست را رد کند.

اقدامات غیر رسمی موفقیت

در همین حال ، تمرکز بر درآمد بلند مدت وال استریت را بر آن داشته است تا “هنگام مقایسه یک شرکت با شرکت دیگر” ، خارج از اصول حسابداری که “بسیار متفاوت” اعمال می شود و ناسازگاری ایجاد می کند ، روی طیف وسیعی از اقدامات غیررسمی تمرکز کند.

یکی از این معیارهای جدید ، معروف به احتباس خالص دلار ، در تلاش است تا اندازه گیری کند که یک شرکت در یک سال خاص از مشتریانی که در سال گذشته داشته است ، کسب و کار ایجاد می کند. به عنوان مثال ، مشاغلي كه مشتريان خود را از دست داده اند ، كه 5٪ درآمد آن را تشكيل مي دهند ولي 15٪ از فروش بيشتري را كه از خود حفظ كرده اند ، توليد مي كنند ، ممكن است نرخ نگهداري خالص آن را به دلار 110٪ ادعا كنند – اين نشان از رشد و رشد سالم دارد یک تجارت باشد

آقای دیتر گفت ، تفاوت در تعیین اینکه چه کسی باید مشتری “جدید” تلقی شود ، این محاسبه را بسیار آشکارتر از آنچه به نظر می رسد ، می دهد. برخی از شرکتهای نرم افزاری فروش جدید را به بخشهای مختلف یک گروه بزرگ به عنوان مشتری یکسان گزارش می دهند ، در حالی که برخی دیگر با شرکتهای تابعه یا مناطق مختلف جغرافیایی رفتار می کنند.

برخی از مشتریان نیز از محاسبات حذف شده اند. به عنوان مثال Box و Zendesk جوانترین مشتریان خود را از مطالعه خارج می کنند. زوم هفته گذشته نرخ نگهداری خالص 130 درصدی دلار برای بزرگترین مشتریان خود را گزارش داد. اما وی مشتریان کوچکتر را که اکنون 38 درصد از درآمد وی را تشکیل می دهند ، کنار گذاشت.

محاسبه سرعت جریان

یکی دیگر از اقدامات نادرست میزان خروج از کشور یا میزان عدم موفقیت مشتریان در تمدید قرارداد با انقضا است. اکثر شرکت های موجود در فضای ابری این رقم را کاملاً مشخص نمی کنند ، هرچند که معمولاً طی IPO اعلام می شود.

نحوه محاسبه این رقم می تواند تفاوت زیادی ایجاد کند. به عنوان مثال ، شرکتی که سال خود را با درآمد 50 میلیون دلار آغاز کرده و 10 میلیون دلار مشتری از دست داده است ، اما به اندازه کافی تجارت جدید برای رسیدن به 100 میلیون دلار اضافه کرده است ، ممکن است نرخ تخفیف 20٪ را گزارش کند (سهم تجارت اصلی شما از دست رفته است) یا 10 درصد.

آقای کودک از Splunk گفت: “اگر شما یک شرکت با رشد بالا هستید ، احتمالاً می توانید فرسودگی را برای مدتی پنهان کنید.” پنجشنبه گذشته ، سهام Splunk پس از اعلام سود کمتر از حد انتظار ، تقریباً 26٪ سقوط کرد.

آیا درآمدها واقعاً تکرار می شوند؟

معروفترین معیار جدید وال استریت برای ارزیابی شرکتهای ابری که به عنوان درآمد دوره ای سالانه شناخته می شود ، جای تفسیر نیز باقی می گذارد. معیاری برای میزان درآمد هر شرکت در هر سال ، این به استاندارد طلای تجارت اشتراکی تبدیل شده است.

اما همیشه مشخص نیست که چه چیزی باید “تکرار” شود. آقای کومار گفت ، اگر مشتریان پس از 12 ماه اول حق فسخ قرارداد سه ساله را داشته باشند ، این می تواند منجر به اختلاف نظر شود.

وی افزود ، این امر باعث شده برخی از شرکت ها قراردادهای خود را تغییر دهند ، “گروه بندی و بسته بندی مجدد” همان تجارت را به روش های مختلف بدون ایجاد تغییرات عمده در مدل تجاری خود به روش های مختلف انجام دهند.

طعمه ARR بسیار فراتر از دنیای نرم افزار گسترش یافته است. شرکتهای بخشهای دیگر که می توانند ادعای سطح بالایی از تجارت مجدد تضمینی را داشته باشند نیز پذیرفتن این اصطلاح را آغاز کرده اند.

این داروخانه ها شامل داروخانه های آنلاین مانند داروخانه آلتو هستند که می توانند مشتریانی را که دارای شرایط سلامتی طولانی مدت هستند و منجر به نسخه های تکراری شده اند ، هدف قرار دهند. شرکت تازه تاسیس ، سرمایه گذاران آن ، SoftBank ، سرمایه گذار فناوری ژاپنی ، شامل این افتخار است که “در مسیر رسیدن به یک میلیارد دلار ARR تا سال 2021 است.” آقای کومار گفت ، با این حال ، از لحاظ تئوری ، مشتریانی از این دست می توانند دستورالعمل های خود را در هر زمان دیگری در جای دیگر تهیه کنند.

با وجود مشکلات ، سرمایه گذاران مانند آقای دیتر می گویند اشتیاق وال استریت به تجارت نرم افزار ابری قابل توجیه است. اشتراك اشتراك آنها اساساً پایدارتر از فروش مجوزهای یكباره ای است كه شركت های نرم افزاری به آن اعتماد كرده اند و معیارهای جدید روش بهتری برای ارزیابی آنها نسبت به قبل ارائه می دهند.

با این حال ، با توجه به ارزش سهام در بخش عالی ، این هنوز فضای کافی برای ناامیدی را باقی می گذارد.

ویدئو: آیا بازارهای بین المللی می توانند عملکرد بهتری نسبت به ایالات متحده داشته باشند؟ | نمودارهایی که حساب می شوند


منبع: tech4life.ir

Leave a reply

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>